الفصل التاسـع   
لجنة الأوراق المالية والبورصة
(معالجة الممارسات المالية والإدارية الخاطئة)
The Securities and Exchange Commission And Sarbanes-Oxley Act
شهد العالم فترة انتعاش في سوق الأوراق المالية، وبدت الأعمال في تصاعد، وانتعشت حالة المستثمرين المضاربين في أسواق الأوراق المالية، وكان التفاؤل سائداً في كثير من الأحيان. ثم فجأة : تبين أن مسئولي الشركات كانوا يغشون الجمهور، حيث أفلست شركات كبيرة، وتغير كل شيء، وصار المديرون التنفيذيون مشغولين بحضور المعارك بالمحاكم ، ونتيجة هذا ابتعد المستثمرون عن الشركات، وهبطت سوق الأوراق المالية. وقد مر العالم بهذه الأحداث في نهاية التسعينيات 1990 وأوائل سنة 2000، وهناك أمثلة كثيرة عن السلوك التحايلي الذي يُستخدم لتصوير تلك الأوقات، بما في ذلك الأنشطة غير الأخلاقية بواسطة مديري الشركات ومحللي الأوراق المالية، وكبار المستثمرين حتى محررو الصحف ضخموا من أوراقهم المالية.
ولكن ماذا فعلت US في محاولة تثبيت أزمة ثقة المستثمر في ركود الثلاثينيات (1930) ؟ قامت الحكومة بعمل شيء درامي فعلاً ، حيث قررت تنظيم سوق الأوراق المالية، فأنشأت لجنة الأوراق المالية، والبورصة SEC التي تمثل المدافع عن المستثمر، ووضع المستثمرون على قدم المساواة مع الشركات التي يستثمرون فيها. وعندما أقر الرئيس الأمريكي روزفلت قانون الأوراق المالية سنة 1993 ، وقال في خطابه إن هذا القانون جاء ليعمل على تصحيح ومعالجة تصرفات بعض الشياطين الذين اكتشفوا كثيراً في الاستغلال الخاص للمال العام. 
وبعد سبعين سنة، تكررت الأزمة نفسها مرة أخرى. ورداً على هذه الأزمة، أقرت الـ US قانوناً جديداً للأوراق المالية هـو Sarbanes Oxley عندما قام الرئيس جورج Wبوش بتوقيع القانون لسنة 2002 الذي يقول: " لقد طغى فساد الشركات على ثقة المستثمر، بما عصف بضمير هذه الشركات، واليوم هناك دافع قوي للعمل على تلك الإصلاحات لكي يعتمد الاقتصاد الأمريكي على العدل والأمانة". والأغلبية العظمى من الأعمال تأخذ بهذه القيم. وبهذا القانون لدينا أدوات جديدة للإلزام بهذه القيم، وسنستخدمها بعنف للدفاع عن نظام أعمالنا الحر ضد الفساد والجريمة.
فالشركات في US تحكمها كثير من الوكالات الحكومية. فمثلاً: لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) تنظم الإعلانات بواسطة الأعمال، وإدارة الطعام والعقاقير (FDA) تعتمد صفقات العقاقير الطبية للشركات وحماية المستهلكين. وما يجعل لجنة SEC مختلفة عن مثيلاتها في الرقابة، هو دورها في حماية المستثمرين. لذلك فإن الـ SEC مكون مهم لنظام حوكمة الشركة. وفي هذا الفصل نقدم وضعاً عاماً للـ SEC، وقوانين الأوراق المالية، والهيكل التنظيمي للـ SEC ، والصعوبات التي تواجهها في قيامها بدورها في الرصد (monitoring) .