أدلة دولية لحوافز خيارات أسهم المديرين Real-World Examples

حالة شركة ديزني وسلوك إدارتها :

هناك توجه من مجلس إدارة شركة ديزني، بأن استخدام خيارات الأوراق المالية يمكن أن يكون طريقة قوية لتوازي مصالح المديرين وأصحاب الشركة من حملة الأسهم. ولكن هل هي طريقة فعالة ؟ قامت شركة ديزني بإعطاء (ميخائيل إيزيز) المدير التنفيذي بها ملايين الأوراق المالية كخيارات، فلو استطاع إضافة قيمة جوهرية لديزني لا يمكنه تحقيق ثروة هائلة من خيارات الأوراق المالية حال ارتفاع سعرها. ففي سنة 1997 حققت شركة ديزني مكاسب تقدر بثلاثة أضعاف ما تحقق سنة 1992، وأضاف (إيزيز) (13) بليون دولار لقيمة الشركة، مما تسبب في تضاعف سعر أوراقها المالية. وقد استفاد حملة الأوراق المالية كثيراً من هذه القيمة، وكذلك (ميخائيل إيزيز) الذي بلغ راتبه سنة 1997 (750.000) دولار، بالإضافة إلى بونص قدره (9.9) مليون دولار، فضلاً عن تحقيق (5.6) مليون دولار من بیعه خيار الأوراق المالية. وللأسف، فقد هبطت أسعار الأوراق المالية لشركة ديزني سنة 2001، وفقدت الشركة (158) مليوناً بفعل انخفاض سعر السهم، ولم ينخفض بالتبعية راتب (إيزيز) رغم أنه لم يتلق (بونص)، ولم يمارس خيار الأوراق المالية نتيجة ارتباط راتبه وغيره من المديرين بأداء أرباح الشركة، وأسعار أوراقها المالية، الأمر الذي أثر على حقوق المساهمين الذين فقدوا أكثر من نصف قيمة أسهمهم المستحوذة سنة 1997، ومع هذا فقد حافظ (إيزيز) على دخله، وتلقى مقابل أسعار الأوراق المالية وإن كان معظمها قد اختفى لاحقاً.

هذا مثال من شركة ديزني لم يشوبه غش أو تلاعب، بل كان بفعل ما قرره مجلس إدارة الشركة من خيارات الأوراق المالية للمديرين بالشركة ، وبالتالي خلق إمكانية تحقق دخل لهم في الأجل القصير فقط، الأمر الذي يجعل المديرين مضللين للجمهور لإثراء أنفسهم.