تكلفة اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة (The Cost of Preferred Stocks) :

ﻛﻣﺎ ذﻛرﻧﺎ ﻣﺳﺑﻘﺎً  ﻓﺈن اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﺗﻌطﻲ ﻟﺣﺎﻣﻠﻬﺎ ﻧﺳﺑﺔ أرﺑﺎح ﻣوزﻋﺔ ﺛﺎبتة وﻻ ﺗﺗﻐيـر ﻣﻊ ﻣرور الزمن ،  وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ يـﻣﻛن اﺣﺗﺳﺎب ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﺑﺈﺳﺗﺧدام ﻧﻣوذج اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ واﻟذي اﺳﺗﺧدﻣﻧﺎﻩ ﻋﻧد ﻧﻘﺎﺷﻧﺎ ﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎديـﺔ.

ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز = ﻧﺻيـب اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ ÷ ﻣﺗﺣﺻﻼت ﺑيـﻊ اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز

ﺣيـث أن ﻣﺗﺣﺻﻼت ﺑيـﻊ اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﺗﺳﺎوي اﻟﻘيـﻣﺔ اﻹﺳﻣيـﺔ ﻟﻠﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﻣطروﺣﺎً ﻣﻧﻬﺎ اﻟﺗﻛﺎﻟيـف اﻟﺗﻲ ﺗﺣﻣﻠﺗﻬﺎ اﻟﺷرﻛﺔ ﻹﺻدار وﺗﺳويـق وﺑيـﻊ اﻟﺳﻬم.  

مثال1 : أﺻدرت ﺷرﻛﺔ اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﻣﻌدﻧيـﺔ  أﺳﻬﻣﺎً ﻣﻣﺗﺎزةً ﺗﺣﻣل رﺑﺣﺎً ﺳﻧوياً  مقداره 10%، وﻛﺎﻧت اﻟﻘيـﻣﺔ للسهم الممتاز 100دينار ، ﻓﺈذا ﻛﺎﻧت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻗد ﺗﻛﺑدت ﻣﺻﺎريـف إﺻدار وﺗﺳويـق وﺑيـﻊ بلغت قيمتها للسهم الواحد 8دنانير ، أﺣﺳب ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﻋﻠﻰ اﻟﺷرﻛﺔ .

الحل :

ــ ﻧﺻيـب اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ = 10% × 100= 10دنانير

ــ ﻣﺗﺣﺻﻼت ﺑيـﻊ اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز= 100ــ 8دنانير= 92 دينار للسهم الممتاز الواحد

ــ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز = ﻧﺻيـب اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ ÷ متحصلات بيع السهم الممتاز

ــ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز= 10 دنانير  ÷ 92 = 10.9%

ﻣزايـﺎ وﻋيـوب اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة:

ﻛﺄي ورﻗﺔ ﻣﺎﻟيـﺔ أﺧرى ﺗﺗﻣيـز اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﺑﺎﻟﻌديـد ﻣن اﻟﻣزايـﺎ واﻟﻌيـوب،  وﻫﻧﺎ ﺳﻧﻘوم ﺑﻣﻧﺎﻗﺷﺔ ﻫذﻩ اﻟﻣزايـﺎ واﻟﻌيـوب ﻣن وﺟﻬﺔ ﻧظر اﻟﺷرﻛﺔ اﻟﻣﺻدرة ﻟﻠﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎز. 

ﻣزايـﺎ اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة :

1ـ تعتبر الاسهم اﻟﻣﻣﺗﺎزة وﺳيـﻠﺔ ﺗﻣويـل ذات ﺗﻛﻠﻔﺔ ﺛﺎﺑﺗﺔ ﻣﺛل اﻟﺳﻧدات.

2ـ  ﻻ ﺗﻌــرض اﻷﺳــﻬم اﻟﻣﻣﺗــﺎزة اﻟﺷــرﻛﺔ ﻟﻣﺧــﺎطر اﻹﻓــﻼس ﻷن اﻟﺷــرﻛﺔ ﺗﺳــﺗطيـﻊ ﺗﺄﺟيـــل دﻓــﻊ ﺗوزيـﻌــﺎت اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﻓﻲ ﺣﺎل ﻋدم ﻛﻔﺎيـﺔ اﻷرﺑﺎح ﻟﺳﻧوات ﺗﺎﻟيـﺔ.

3ـ  ﺗﻣﻛن اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة اﻟﺷرﻛﺔ ﻣن اﻟﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﻫيـﻛل اﻟﻣﻠﻛيـﺔ  واﻟﺗﺻويـت ﺑدون ﺗﻐيـيـر.

ﻋيـوب اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة :

1ـ  اﻟﻌيـب اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻹﺳﺗﺧدام اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة في اﻟﺗﻣويــل وأن ﺗوزيـﻌﺎﺗﻬـﺎ ﻏيــر ﻣﻌﻔـﺎة ﻣـن اﻟﺿـريـﺑﺔ ﻛﻣـــﺎ ﻫـــو اﻟﺣـــﺎل لفوائد اﻟﺳـــﻧدات ، ﺣيــــث يــــﺗم اقتطاع  ﻔواﺋـــد اﻟﺳـــﻧدات ﻣـــن اﻟـــدﺧل اﻟﺧﺎﺿـــﻊ ﻟﻠﺿريـﺑﺔ  ﻣﻣﺎ يـﻌﻣـل ﻋﻠـﻰ ﺗﻘﻠيــل اﻟﺿـريـﺑﺔ اﻟﻣدﻓوﻋـﺔ، أﻣـﺎ ﺗوزيـﻌـﺎت اﻷﺳـﻬم اﻟﻣﻣﺗـﺎزة ﻓﺗﻛـون ﺑﻌـد دﻓـﻊ اﻟﺿريـﺑﺔ.

2ـ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة أﻋﻠﻰ ﻣن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻧدات ﻋﻠﻰ اﻟﺷرﻛﺔ.